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日前，东方雨虹清晰了最新一期年度讲解，2024年归母净利润同比下落超95%仅1.08亿元，录得2012年以来最为厄运的数据。

对这个“厄运”的数据，东方雨虹则讲解称，主要系加大了应收风险管控力度，主动废弃了回款欠安的直销神志，导致贸易收入下落，同期加大了渠谈转型力度，导致用度增多，再加上对应收账款计提减值亏蚀，多要素重叠使得归母净利润大幅下落。

如斯讲解尚说得已往。

不外，全年归母净利润惟一1.08亿元的情况下，东方雨虹却推出总数高达44.19亿元的现款分成决议，虽其称“分成后仍然具备较强的流动性水平、妥当的成本结构”，但其实控东谈主高比例质押的情况仍激勉投资者疑虑。

净利润降超95%转向现款流质料

凭据年报，2024年东方雨虹杀青营收280.56亿元，同比下落14.52%；包摄于上市公司激动的净利润约为1.08亿元，同比下落95.24%；包摄于上市公司激动的扣除非时时性损益的净利润约为1.24亿元，同比下落93.28%。

归母净利润下滑95.24%是什么想法呢？

不错对比东方雨虹此前功绩，东方雨虹于2008年登陆A股阛阓，上市以来其可谓是全部长虹，归母净利润到2016年就破了10亿，2019年破20亿，2020年破30亿，2021年再破40亿。2022年、2023年虽受房地产株连，但归母净利润仍是看护在20亿元的水平，两年的归母净利润离别为21.21亿元、22.73亿元。

也即是说，东方雨虹的归母净利润快没了，随即就要亏钱了，这怎的不让东谈主吃惊。

那么，东方雨虹到底发生了什么？

不雅察利润表，不错草率看到东方雨虹的营收是怎样被“均分”：2024年是208.17亿元的贸易成本，56.87亿元的税金和技能用度，以及约12.66亿元的减值亏蚀；而在2023年则是237.35亿元的贸易成本，55.35亿元的税金和技能用度，以及约10.39亿元的减值亏蚀。

两相对比，较大的永诀主要在贸易成本上户外 sex，2023年比2024年多29.18亿元。但是，2023年东方雨虹营收达到328.2亿元，因此即便贸易总成本比2024年多，归母净利润也达到了22.73亿元。

也即是说，2024年东方雨虹归母净利润仅剩1.08亿元，很猛进度上是因为营收的下落。

从营收组成看，2024年东方雨虹的各项家具营收均是下滑的，其中防水卷材同比下落11.45%，防水涂料同比下落8.96%，砂浆粉料同比下落1.06%，工程施工同比下落51.37%，其他主营收入同比下落12.94%、其他业务收入同比下落67.04%。

对此，东方雨虹指出，营收下落主要因为“2024年公司业务模式从传统的大客户为主的直销模式向零卖渠谈和工程渠谈为主的渠谈销售模式转型，同期主动废弃了信用风险较高的客户及付款条目够不上公司风控次序的部分直销神志，以及部分回款较差的双包业务。”

概言之，即客户结构、渠谈变革、业务模式的飘浮。

事实上，这也反馈出这家也曾的“防水茅”在短期利益和永远发展之间的转向。

此前，司理东谈主融媒体中心就曾撰文指出，东方雨虹比年来功绩的增长主要由应收账款驱动。

见下图，东方雨虹应收账款和营收有权臣的联系性，如斯就有两种可能，一种是良性的快速彭胀，应收账款是企业阛阓需求增多的扫尾，另一种则是阛阓需求仇怨，企业思通过增多应收和应答款项的赊销形式，加快家具盘活。

基于行业及东方雨虹财务数据不雅察，其属于第二种，即阛阓需求仇怨的情况下，东方雨虹某种进度通过宽松的赊销形式加快家具盘活来杀青营收郑重乃至增长。如斯的增长，扫尾即是“赚利润”而不“赢利”。

而目下的东方雨虹光显思“赢利”而不是“赚利润”，即主动废弃一些房地产大客户业务、施工业务等，虽会对当下的营收及利润界限形成冲击，但关于公司永远的现款流是有公正的。

转向的效果还是有了初步夸耀。

就各个季度的财务方向看，从2024年第二季度初始，东方雨虹的权谋现款流净额就转正，且即便营收净利润下落，权谋现款流也能保握正向增长，第二、三、四季度权谋作为产生的现款流量净额离别为5.61亿元、8.35亿元、39.50亿元。

大手笔分成44亿，短期套利如故纰漏自如

凭据东方雨虹财报发布同日清晰的2024年度利润分拨预案，公司拟向整体激动每10股派发现款红利18.50元，议论派发现款红利约44.19亿元（含税，本次利润分拨预案尚需提交公司2024年年度激动大会审议批准）。

值得把稳的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现款红利14.62亿元。若这次年度分成预案获取激动大会批准，东方雨虹2024年度累计现款分成总数将达到58.81亿元，再重叠股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现款分成和股份回购总数达74.82亿元。

虽说高比例现款分成对上市公司存在利好方面：一是不错迷惑永远投资者、优化成本结构；二是允洽的分成不错减少冗余资金，幸免低效投资；三是不错种植阛阓形象，允洽的大额分成被视为是公司盈利才略强、解决模范的一种推崇。

但是，归母净利润快降没了的情况下，东方雨虹如斯“鼎力度”分成如故未免引东谈主质疑。

2月28日举行的投资者线上相易会上，就有投资者问及这次高比例现款分成是否会影响公司平素权谋。

东方雨虹暗示，该决议在允洽利润分拨战术、保险公司平素权谋和长久发展的前提下，基于对公司妥当权谋和可握续发展的信心，积极酬劳公司激动，与激动分享公司权谋效果。

同期，也有投资者质疑公司这次现款分成是否会缓解实控东谈主质押压力。

凭据东方雨虹2024年报，浪漫2024年末，公司控股激动、试验适度东谈主为董事长李卫国，握股比例为21.79%，握股数目为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押情状，占比79.58%。按分成预案推算，李卫国脉次拿到的现款分成将达9.82亿元（含税）。

东方雨虹对此回复称，本次现款分成若能履行规章法子并践诺，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，镌汰杠杆。展望后续其质押率会有比拟光显的下落，从而权臣化解实控东谈主因质押率过高而带来的质押风险，骨子上亦然镌汰公司的权谋风险，纰漏自如。

话虽如斯，然而这种功绩下落反而高额分成的操作真实是“纰漏自如”吗？毕竟按照多量逻辑，杀青债务减负瘦身之后才是纰漏自如，淌若东方雨虹欠债较低，高额分成也就没什么，但现实却是东方雨虹的欠债是较高的。

凭据财报，浪漫2024年12月31日，东方雨虹账面的流动欠债高达173.18亿，其中短期借款46.12亿元、应答账款26.40亿元、其他应答款44.03亿元、一年内到期的非流动欠债9.27亿元，而账面的货币资金惟一72.59亿元户外 sex，债务压力可见一斑，遑论还有20.83亿元的非流动欠债。